打开行情软件，ST华通的K线像打了鸡血，从年初的4块多一路拉到19块，成交里时不时蹦出几个机构席位，买一色都是“深股通专用”，港资扫货扫得比买菜还勤快。

有人纳闷：一家被证监会罚款1400万、财务造假坐实的公司，凭啥翻身？ 答案在2025年半年报里——172亿营收、26.6亿净利，同比增速双双破百，直接把同行甩出三条街。

爆款单机《Whiteout Survival》立了头功，这款冰雪末日SLG去年在海外上线，单月流水最高冲到3.2亿人民币，Sensor Tower榜单上连续六个月霸榜TOP3，玩家氪金氪到服务器冒烟。

点点互动是这款现金牛的亲爹，2018年被世纪华通揣进怀里，当时花了不到40亿，现在一年就能赚回大半，并购部那群哥们年底奖金直接拉满，听说有人拿到八位数。

腾讯更爽，2018年先掏30亿入股盛大游戏，2021年又花27.95亿从王苗通手里接走5%股份，两笔加起来持股10%，按现价算市值150亿，减去成本净赚95亿，躺赢水平堪比买彩票。

浮盈95亿啥概念？ 相当于腾讯游戏业务一个季度的净利润，也相当于快手整个Q2的营收，小马哥啥都没干，账户里多出一艘“福建舰”。

牛散魏巍也不遑多让，7月底司法拍卖吃进2261万股，均价12.35元，三个月涨到19块，账面浮盈1.94亿，换算成年化收益超过400%，比炒币刺激多了。

ST帽子反而成了情绪放大器，不少短线客冲进来就是赌“摘帽”预期，股吧里有人放话：“19块算个屁，不摘帽也值25。 ”每次互动易回复“正在推进”四个字，股价就能拉一根直线。

业绩造假旧账被市场选择性遗忘，证监会认定的是“虚减利润”，不是虚增，这相当于告诉大伙：公司不是没钱，只是把钱藏沙发缝里，现在沙发翻开了，全是现金。

财务细节也硬核，2025H1经营现金流净额38.7亿，同比翻两倍，有投资者调侃：“利润可以化妆，现金流可不会撒谎，这数字比面膜还保湿。 ”

高商誉的雷一度让人睡不着，2018年并购盛大游戏砸出298亿商誉，占总资产一半，如今三年减值测试过去，账面减值为零，剩下一堆IP：传奇、龙之谷、冒险岛，全是80后青春回忆杀。

盛趣游戏这边也没闲着，《传奇》系列靠怀旧服回春，单月流水稳定在2亿以上，请回代言人古天乐、林子聪，广告片B站弹幕刷屏“爷青回”，中年男人边骂边充值，身体很诚实。

员工持股计划解锁更是羡煞旁人，3221万股、0.43%总股本，27个核心骨干人均2500万，解锁条件之一是“扣非净利比2021年增900%”，结果轻松完成，HR总监发朋友圈：“努力打工不如打爆款。 ”

境外收入占比52%，美国、德国、沙特、土耳其全面开花，白宫天天喊“脱钩”，中国游戏公司却用氪金手游把美元、欧元、里拉统统收入囊中，汇率波动都赶不上玩家充值速度。

《奔奔王国》9月8日上线iOS，首日免费榜第二，畅销榜冲进前二十，TapTap评分8.6，玩家留言“缝合怪但上头”，券商连夜开电话会，把三季度流水预期从8亿上调到12亿。

有跨境基金经理在路演现场放PPT，直接把世纪华通对标米哈游，说“两者海外收入体量相当，但前者估值只有后者三分之一”，台下美元LP听完立刻拍板加仓，生怕晚一天就涨停。

港资持仓比例从年初的3%干到11%，沪深通席位天天出现在龙虎榜买一，深股通通道一度被买到拥堵，港交所系统升级，交易员吐槽：“买个ST股买出阿里巴巴的阵仗。 ”

股吧里有人翻出老黄历，2015年牛市顶点世纪华通市值也就800亿，如今1550亿直接翻倍，当年山顶站岗的散户解套还赚50%，泪流满面发帖：“八年抗战，老子终于下山了！”

空头也曾想狙击，8月融券余额一度冲到4亿，结果三天被拉爆，股价从16涨到19，券商强平短信叮叮当当，有人晒图“爆仓结算单”，配文“做空ST的代价，比娶老婆还贵”。

监管层面依旧保持静默，既没有摘帽批复，也没有新的立案调查，市场理解为“默认放行”，于是游资继续顶板，机构继续锁仓，散户继续排队挂单，没人想错过这场“最贵ST”狂欢。