市场一醒来就是热闹的。美国8月核心PCE环比0.2%，同比仍在2.9%，三大期指盘前走高，纳指期货、标普期货、道指期货都在微涨。美股这几天连跌后喘了口气，现货黄金在3750美元附近震荡，投资者像是半夜被叫来干活一样。你别问我怎么知道，我跟你说，这数据对降息路径很关键。就是非农能不能给市场继续指路还得看下周，前提是政府能别又关门。

特朗普在社交平台上又提到要对进口药品、卡车和家具加征关税，语气里有真刀真枪的意味，“关税会来”的字眼让交易对手心里打鼓。欧盟代表Olof Gill直接说，贸易协定本来就是“给企业提供保险”，不该让关税蹦着走高。日本贸易谈判代表也强调协议里写明了关税上限。那问题是，这会不会冲突既有协议？谁来买单？我才不信这一波能平平稳稳过去。真的，够呛。

市场分化体现在板块上。受关税消息影响，帕卡盘前涨近6%，格罗方德因“芯片进口配额”传闻也涨超8%。英特尔则因为传出继续寻求与苹果、台积电作而盘前大涨超4%，有内部人士透露公司管理层今年已与苹果高层会面。摩根大通在阿里巴巴-W的持股升至12.29%，波音盘前也涨超4%，消息称FAA或放宽对737 MAX的部分限制。投资者开始把钱从不确定性高的板块抽离，往那些看来“有靠山”的公司集中。真心的，钱有自己的嗅觉。就是别瞎乐观。

深层逻辑值得盯着第一，通胀数据和财政风险共同影响货币政策预期，PCE影响利率路径，非农决定节奏；第二，贸易政策的不确定性会改变供应链和关税传导机制，使得某些产业短期获益但长期风险上升；第三，资本流向开始体现“保险式”配置，重量级买家、云计算与作、以及监管放松的信号都能吸引资金。你会问，这是不是说明市场要重构？也许是，也许不是，但方向有了。等一下，别走开，咱们还得看接下来几天的宏观数据和谈判进展。夜色里交易员的屏幕还亮着，像城市的脉搏，跳快了就是不安，跳稳了才算安心。