工程机械龙头迎机遇：三一、中联、徐工等值得关注！

随着国内基建投资回暖、海外市场需求增长以及行业智能化转型加速，中国工程机械行业正迎来新一轮发展机遇。三一重工、中联重科、徐工机械等龙头企业凭借技术优势、全球化布局和产品竞争力，有望在行业复苏中率先受益。本文将深入分析工程机械行业的发展趋势，并重点解读相关上市公司的投资价值。

一、行业回暖：基建投资+出口增长双轮驱动

1. 国内基建投资持续加码

2023年以来，国家持续推进重大工程建设，包括水利、交通、新能源等领域的投资力度加大。

专项债发行提速，为基建项目提供资金保障，直接带动挖掘机、起重机等设备需求。

2. 海外市场成为新增长点

东南亚、中东、非洲等地区基建需求旺盛，中国工程机械凭借性价比优势加速出海。

三一重工、徐工机械等企业海外收入占比已超30%，未来仍有提升空间。

3. 设备更新周期来临

上一轮销售高峰（2016-2021年）的设备已进入更换周期，叠加环保政策推动，行业需求有望持续释放。

二、智能化+电动化转型，龙头企业引领技术升级

1. 电动化产品渗透率提升

三一重工、中联重科等企业已推出电动挖掘机、电动装载机等产品，在节能减排政策下，电动化设备需求快速增长。

2023年电动挖掘机销量同比增长超100%，未来渗透率有望进一步提升。

2. 智能化赋能行业变革

5G远程操控、无人驾驶等技术逐步应用于工程机械，提升作业效率并降低人力成本。

三一重工的"灯塔工厂"、中联重科的智慧产业园等示范项目引领行业智能制造升级。

3. 核心零部件国产化突破

恒立液压等企业在高精度液压件领域实现技术突破，减少对进口依赖，提升产业链自主可控能力。

三、重点上市公司分析

1. 三一重工（600031.SH）：全球化+电动化双轮驱动

行业龙头：挖掘机、混凝土机械市占率国内第一，全球排名持续提升。

海外布局：在印度、美国、德国等地建有生产基地，海外收入占比超40%。

电动化领先：电动挖掘机、搅拌车等产品已实现批量交付，技术储备丰富。

2. 中联重科（000157.SZ）：多元化布局+智能化升级

产品多元化：覆盖混凝土机械、起重机、高空作业平台等多个领域，抗周期能力强。

智能化转型：智慧农业机械、无人搅拌站等创新产品逐步放量。

海外拓展：重点布局东南亚、中东市场，出口增速高于行业平均水平。

3. 徐工机械（000425.SZ）：混改焕发活力，海外市场突破

混改落地：引入战略投资者后管理效率提升，盈利能力改善。

矿山机械龙头：大型挖掘机、矿车等产品竞争力强，受益于矿产资源开发需求增长。

国际化加速：在巴西、印尼等地建立本地化工厂，海外收入占比持续提升。

4. 柳工（000528.SZ）：装载机龙头，电动化布局加速

装载机领先：国内市占率第一，产品性价比优势突出。

电动化转型：电动装载机已实现量产，适用于港口、矿山等场景。

一带一路市场：在东南亚、非洲等地区渠道优势明显。

5. 山推股份（000680.SZ）：推土机龙头，受益基建复苏

推土机龙头：国内市占率超60%，直接受益于水利、道路建设需求增长。

海外拓展：产品出口至俄罗斯、中东等市场，毛利率高于国内。

6. 恒立液压（601100.SH）：核心零部件龙头，国产替代空间大

液压件龙头：挖掘机油缸市占率超50%，泵阀业务加速放量。

技术壁垒高：突破高端液压件技术，替代进口空间广阔。

绑定头部主机厂：与三一、徐工等企业深度合作，订单稳定性强。

四、投资建议：聚焦龙头与细分领域领先企业

1. 整机龙头：三一重工、中联重科、徐工机械

受益于行业复苏+海外扩张，业绩弹性大。

2. 细分领域龙头：柳工、山推股份

装载机、推土机需求稳健，估值具备吸引力。

3. 核心零部件：恒立液压

液压件国产替代逻辑明确，长期成长性强。

五、风险提示

基建投资不及预期：若政策支持力度减弱，可能影响国内需求。

海外市场波动：地缘政治风险或贸易壁垒可能影响出口。

原材料价格波动：钢材等原材料涨价可能挤压利润空间。

结论：工程机械行业正处于复苏周期，三一重工、中联重科、徐工机械等龙头企业凭借技术、品牌和全球化优势，有望持续受益。建议投资者重点关注行业龙头及细分领域领先企业。