一家上市时发行价19.98元的公司，股价曾在2015年大牛市中冲上14.87元的历史高点，此后却开启了长达十年的下跌马拉松。

2021年，它的股价跌至1.41元，市值蒸发超90%；去年7月，它再次探底至1.53元，几乎被市场遗忘。

但就在今年一季度，瑞银、高盛、摩根士丹利突然扎堆进场——瑞银买入433.59万股成为第六大股东，高盛持股370.49万股位列第八，摩根士丹利以288.98万股跻身第十。

三大外资的持股成本仅3.5元左右，而如今股价已站上4.83元，浮盈近40%。

这家公司究竟是“烂泥扶不上墙”，还是被错杀的黄金？

翻开它的财报，矛盾的数据让人瞠目：2023年净利润暴跌551.55%，亏损9831万元；2025年一季度却突然扭亏，净利润1254万元，同比飙升434.10%。

业务结构更显割裂：60%收入来自毛利率仅6.02%的家电制冷配件，而毛利率17.32%的新能源汽车整车业务占比不足10%。

如此基本面，外资为何敢重仓？ 答案藏在两个关键词里：液冷，和双底。

液冷赛道正爆发：从“边缘技术”到AI刚需

当英伟达GB200服务器单机柜功耗突破132kW，传统风冷效率骤降40%，液冷成了唯一的救命稻草。

冷板、快接头、管路——这些拗口的零件突然身价暴涨。

一套GB300液冷系统价值70万元，其中冷板占24万，快接头16万，液冷泵也要7-8万。

更疯狂的是，市场空间正以“光模块级”速度膨胀：中国液冷服务器市场规模将从2024年的23.7亿美元飙至2029年的162亿美元，年复合增长率46.8%。

嗅觉灵敏的资本早已行动。

8月15日，A股液冷板块单日涨幅超5%的个股接近30只，大元泵业连续五日涨停，川环科技、东阳光等批量封板。

龙头企业浪潮信息冷板式液冷市占率超95%，独家适配英伟达GB300；申菱环境作为华为液冷唯一伙伴，中标中国移动30亿级项目；飞荣达因液冷业务驱动，上半年净利润预增123%。

而这家被外资押注的公司，正试图从低毛利的家电制冷业务中挤出技术筹码，宣称通过“液冷技术+铜合金材料”转型，切入数据中心、储能、算力服务赛道。

双底形态背后：外资的“捡破烂”艺术

外资抄底冷门股翻车的案例比比皆是。

高盛和瑞银去年曾重仓濒临面值退市的美邦服饰、嘉麟杰，至今深套40%以上。

但这次，三大投行的操作截然不同——他们精准踩中了技术面的双底信号。

2021年1.41元和2024年1.53元的两次触底，构成典型的W型反转结构，而3.5元的成本线几乎贴着底部颈线位。

更微妙的是行业节点。

当前液冷产业链利润释放正进入关键阶段：上半年属于光模块和PCB企业，下半年轮到柜外液冷系统供应商。

这家公司恰好卡在拐点上，一季度业绩暴增恰逢液冷板块启动前夕。

外资的算盘很清晰：用家电业务的现金流保底，押注液冷转型的期权。

毕竟，连毛利率仅17%的松芝股份都因液冷板业务被称作“龙头”，而银轮股份的液冷板已量产应用于储能客户。

风险暗涌：低毛利困局与技术代差

市场对它的疑虑从未消散。

核心业务毛利率仅6%-13%，远低于液冷同行——三花智控毛利率28.16%，银轮股份19.79%，飞荣达的液冷散热器毛利率超30%。

转型所需的技术投入更是致命伤：冷板防漏液设计、快接头密封认证、CDU系统集成，每一项都需数年积累。

英维克因突破NV认证而估值飙至PE 91倍，思泉新材的冷板若通过英伟达验证，利润弹性高达548%。

而这家公司年报中，研发投入数据却模糊不清。

外资的持仓成本优势成了最后的安全垫。

但若液冷业务迟迟无法兑现，它可能沦为“家电界的僵尸企业”——就像那些被焊死在退市边缘、外资含泪补仓的壳股一样。